Les Certificats Turbo ou à « Barrière » se comportent comme un call ou un put ordinaire (vanille). La grande caractéristique de ces Certificats repose sur l’existence d’une « Barrière » (H) qui, si elle est touchée ou franchie, désactive le Certificat qui, de ce fait, est remboursé d’un montant en cash ou « rebate ». Cette valeur de remboursement (qui peut être nulle) est fixée lors de l’émission du Certificat. Les caractéristiques du call ou du put incluses dans le Certificat (durée, prix d’exercice (K), parité, etc.) font partie du prospectus d’émission. À titre d’exemple, le tableau ci-dessous résume les principales caractéristiques concernant des Certificats (Call ou Put) à « Barrière » désactivante émis sur l’indice CaC 40. On remarquera que la valeur de la Barrière et celle du prix d’exercice sont le plus souvent égales, le prix de remboursement (rebate), de ce fait, est nul. Dans le cas des Turbos à durée perpétuelle, le niveau de la Barrière et celle du prix d’exercice sont différentes et le Turbo, même désactivé, pourra avoir une valeur résiduelle (se reporter dans ces cas aux fiches d’émission).
La Barrière pour un Certificat call actif par construction se situe toujours à un niveau inférieur du cours coté de l’indice (call down and out, soit Cd, o) ; pour un Certificat put actif, la Barrière est toujours supérieure à la valeur du support (put up and out noté Pu, o).
D’un autre côté, nous remarquons que les valeurs de marché sont proches des valeurs intrinsèques, si bien que ces Certificats sont réputés pour n’avoir, en général, pas de valeur temps liée à la volatilité.
Nous supposons que le lecteur maîtrise les règles de fonctionnement et d’exercice d’un call et d’un put vanille et que les différents paramètres entrant dans l’évaluation du prix d’un warrant (comme la volatilité, l’effet temps, le détachement d’un dividende, la parité…) sont parfaitement assimilés. Si tel n’est pas le cas, nous ne pouvons qu’encourager le futur investisseur à prendre connaissance de ces techniques avant d’investir sur ces instruments.
Cas 1. Le cours du support (S) durant la vie du Certificat n’a jamais touché ou traversé à la baisse (cas d’un call) ou à la hausse (cas d’un put) le niveau de la barrière (H). a échéance, le Certificat sera remboursé en cash de la même manière qu’un call dans la monnaie soit (S*-K) ou qu’un put lui aussi dans la monnaie soit (K-S*). K représente le prix d’exercice et S* le cours du support à la date d’échéance.
Cas 2. Le cours du support (S) durant la vie du Certificat a touché ou traversé à la baisse (cas d’un call) ou à la hausse (cas d’un put) le niveau de la barrière (H). Le Certificat est désactivé et ne cotera plus ; il est remboursé automatiquement de la valeur du « rebate », valeur qui peut être nulle.
