Le marché obligataire, traditionnellement reversé aux professionnels de l'investissement, devient accessible à tous.

Le fort développement depuis 2007 des ETFs ou « trackers » obligataires se justifie par les nombreux avantages qu’offrent ces véhicules d’investissement en répliquant des indices constitués d’obligations d’entreprises, dont la notation est supérieure à BBB ou d’emprunts d’État exclusivement européens et américains. Ces ETFs représentent une petite révolution dans l’univers des obligations qui est maintenant ouvert à tous les particuliers.             

Ce type de classe d’actifs répond à une demande constante pour placer des liquidités ou protéger des actifs sur des produits de taux. Non seulement ces instruments cumulent d’importants atouts en tant que fonds indiciels (accès facile, cotation permanente, pas de droit d’entrée et de sortie…) mais éliminent simultanément les principaux inconvénients du marché obligataire, longtemps réservé aux professionnels ou aux investisseurs aisés du fait des importantes liquidités qu’il mobilise. Grâce aux trackers obligataires, il est possible d’accéder à cette classe d’actifs à moindre coût - les frais de gestion s’élevant en moyenne à 0.18% -sans apport conséquent de capital tout en profitant des performances d’un panier d’obligations diversifié, qu’il s’agisse du secteur, du pays ou de la maturité. Ces performances se mesurent facilement grâce au prix moyen d’un tracker obligataire dont la valeur liquidative de référence cote quotidiennement sur Nyse-Euronext. Cette diversification liée à « l’indice traqué » permet ainsi de limiter son exposition et d’améliorer le ratio risque/rendement de son portefeuille. De plus, leur négociabilité permet de solder rapidement ses positions en cas de besoin, de la même manière qu’une action.             

 Le versement des coupons varie en fonction des investisseurs. En effet, cinq intervenants EasyETF, Lyxor, iShares, JPMorgan ETF et Deutsche Bank donnent accès à ce type de trackers. Certains capitalisent les coupons comme EasyETF ou Lyxor et d’autres les versent de manière mensuelle, trimestrielle, semestrielle ou encore annuelle comme iShares. Quatre fournisseurs d’indices d’obligations sont mis à contribution iBoxx, EuroMTS, Barclay et iTraxx. Ces derniers servent de support aux trackers listés sur Euronext (cf. tableau) :

-Les iBoxx portent sur des indices composés d’obligations européennes (« govies » ou « corporate ») comme par exemple, l’iBoxx € Liquid Sovereigns Short 1,25-3 ans -le « short » désigne ici des maturités comprises entre 1,25 et 3 ans- ou l’iBoxx € Liquid Sovereigns Long 15 ans (le « long » signifiant une maturité de 15 ans) et sur les États-Unis avec l’iBoxx $ Liquid Investment Grade Index, c’est-à-dire dont la notation est supérieure à BBB.

-Les EuroMTS mesurent l’évolution des taux des emprunts d’États européens de maturité fraction allant de 1-3 ans à 15 ans et plus, ainsi que celles des obligations indexées sur l’inflation.

 -Barclays est aussi bien un fournisseur d’indices qu’un gestionnaire de fonds à travers iShares, qui correspond au nom de la société de gestion « Barclays Global Investor ». Par exemple, le tracker iShares € Corporate Bond offre une exposition aux obligations d’entreprises libellées en euros de la catégorie « Investissement », c’est-à-dire supérieure à BBB-.

-Les iTraxx sont composés de produits dérivés de crédit CDS, Credit Default Swap, qui sont des contrats financiers bilatéraux, de protection, entre acheteurs et vendeurs. Pour résumer, l'acheteur de protection verse une prime, exprimée en points de base (un centième d'un point de pourcentage) par une fréquence déterminée à l’avance en fonction du montant notionnel de l'actif, au vendeur de protection qui promet de compenser les pertes de l'actif de référence en cas d'événement de crédit. Les gérants obligataires les utilisent très souvent en investissant sur des produits indexés pour éviter les risques de taux ou de change comme les EasyETF iTraxx qui offrent une exposition au marché du crédit en tant que vendeurs de protection. Il y en a trois à utiliser à court ou moyen terme : l’iTraxx Europe, composé de 125 noms d’entreprises, l’iTraxx HiVol, composé des 30 noms les plus volatils de l’iTraxx Europe (ceux dont les spreads sont les plus élevés) et l’iTraxx Crossover, composé de 50 noms à fort rendement notés en dessous de BBB- et sous perspective négative. 

En ce qui concerne la gestion de portefeuille, les ETFs obligataires permettent de s’exposer facilement et instantanément sur un panier d’obligations sous-jacent représentatif de son choix d’investissement. Le portefeuille s’adjuge ainsi une performance égale à un indice, quel que soit l’horizon de placement, en intervenant sur une partie de la courbe des taux. De tels outils peuvent également s’avérer efficaces contre l’inflation en intégrant les TIPS (Treasury Inflation Protected Securities). Le « iShares $ TIPS » est un fonds obligataire qui offre une exposition à un panier diversifié d’obligations indexées sur l’inflation (indice : Barclays U.S. Government Inflation-Linked Bond Index) émises par le gouvernement américain, quelle que soit leur maturité. D’autres permettent de profiter de l’évolution des marchés monétaires comme le db-x Sonia (Sterling Overnight Index Average) qui est indexé sur la moyenne pondérée des taux utilisés pour toutes les transactions cash en livre sterling, le db-x Fed Fund pour le dollar ou encore le db-x II Eonia pour l’euro. Le tableau récapitulatif ci-dessous donne un aperçu global de l’importante variété proposée. De plus amples informations sur l’ensemble des ETFs (obligataires) sont consultables sur le site www.financefi.fr qui met à disposition gratuitement toutes les données relatives à ces produits : cotation, historique, composition… 

Les ETFs indexés sur les obligations sont des véhicules d’investissement compétitifs, flexibles et simples d’utilisation. Pour un moindre coût, ils permettent aux particuliers d’investir un capital limité voire faible afin de diversifier et de limiter le risque de leur portefeuille en profitant du marché obligataire. Une large palette est proposée entre les différentes échéances, les emprunts d’État ou les « corporate » et la grande variété d’indices ou de paniers d’obligations indexés. Dans ce sens, Barclays Global Investors prévoit une hausse des encours de ce type d’ETF de plus de 200% pour dépasser les 200 milliards de dollars d’ici 2011 dans le monde. Tout comme les obligations, aucun ETF obligataire n’est éligible au PEA mais une majorité l’est au SRD comme le montre le tableau annexe.